泰國正面臨16年來最嚴重的信貸收縮情況，反映出經濟風險不斷上升。在企業與家庭借貸雙雙下滑的同時，壞帳問題也持續惡化。開泰研究中心（KResearch）指出，儘管銀行仍願意放貸，但在整體經濟疲弱與信貸審查趨嚴的背景下，貸款需求大幅萎縮。

自2008年以來首次年度信貸萎縮

開泰研究中心已將其2025年貸款成長預測從原先的正0.6%下修至負0.6%，為自2008年金融危機以來首次出現年度信貸負成長。2025年第一季，多數領域的貸款成長均不理想，其中企業貸款僅小幅成長1%，主要來自短期營運資金需求，而個人貸款（特別是房貸與車貸）則持續萎縮。

消費者信心依然疲弱，導致房產交易量出現雙位數下滑。銀行亦因審慎考量，加強控管信用卡與無擔保貸款的核准條件。

KResearch主管Kanchana Chokpaisalsilp指出：「新貸款的成長已被快速還款抵銷，導致淨貸款成長趨於零甚至為負。」

壞帳與重組風險升高 銀行體系面臨挑戰

不良貸款（NPL）比率預計將從2.7%上升至近3%，主因是經濟疲弱延續。此外，先前已重組的貸款再次違約的情況日增，反映出銀行系統潛在的長期風險。

儘管銀行透過重組、資產出售等方式積極控管壞帳，但「重陷困境」的風險仍不容忽視。

債市籠罩信心陰霾 籌資難度增加

泰國企業債市場持續低迷，2025年預估新發行規模僅8800億至9000億泰銖，連續第三年無法突破1兆泰銖大關。平均籌資成功率已降至70%，顯示在發行成本上升與投資信心低落的環境下，企業募資壓力加劇。

機構投資人意願下降，使企業日益依賴散戶資金，這在不確定經濟情勢下將帶來額外風險。

國內汽車市場進一步萎縮 BEV成唯一亮點

泰國國內汽車銷量預計在2025年下半年繼續下滑。上半年銷量已減少1.0%，預計下半年將再下降1.7%。主因包括整體經濟疲弱、信貸緊縮與農民收入下降。

2025年全年汽車產量預估將下降6%，出口則預計大減11%。不過，電動車（BEV）生產表現可望支撐部分需求，受益於政府EV 3.0與3.5政策推動，產能正逐步擴大。

2025下半年泰國恐陷技術性衰退

KResearch首席經濟學家Burin Adulwattana警告，泰國在2025年下半年有陷入「技術性衰退」的風險（即連續兩季GDP負成長）。主因包括全球經濟不確定性，例如美國因川普回鍋執政並提高關稅，將對出口造成衝擊。

根據不同的美國關稅情境（10%或36%），泰國出口可能下滑0.5%，或微幅成長0.5%，全年GDP成長率將落在1.4%至1.8%之間。

泰國政府的財政刺激力道也明顯減弱。2025年經濟刺激預算僅為250億泰銖，遠低於2024年的1400億泰銖，主要是因為數位錢包政策尚處於初期階段。

GDP與通膨預測雙雙下修 利率可望持續調降

渣打銀行（泰國）已將2025年GDP成長預測由2.4%下修至2.0%，主因包括：內需疲弱、中國遊客人數不如預期、低通膨與政治不穩。

該行也大幅下修2026年GDP預測，從原先的4.5%降至僅2%。同時，預估通膨將低於泰國央行1–3%的目標範圍：2025年為0.5%，2026年為1.0%。

基於此情勢，渣打預期泰國央行的貨幣政策委員會（MPC）可能在今年內降息3次，將政策利率調降至1.50%。

泰銖短期疲弱、長期可望回升

泰國商業銀行預測，泰銖在短期內將持續波動，可能在7月初貶至33泰銖兌1美元。但中長期而言，隨著全球資金撤離美元、轉向亞洲市場，泰銖將出現回升趨勢。

預計將有100億至200億泰銖的資金流入泰國債市，主要來自利率下降帶來的債券資本利得機會。

另外，外幣存款帳戶（FCD）也呈現雙位數成長。儘管成長強勁，央行強調這類帳戶並非投機工具，並將持續監管其用途，確保用於風險管理與投資目的。

小結：亮點有限，衰退風險升高

總體來看，泰國經濟正面臨多重挑戰—包括信貸負成長、壞帳風險上升、消費疲弱與外部不確定性。雖然電動車生產與資金回流提供些許希望，但若消費信心、出口與財政政策無法明顯回穩，泰國恐難擺脫衰退風險。