近年來，國際上重視環境以及永續發展的企業，愈來愈受投資者青睞，面對世界不可持續的挑戰加劇，綠色或永續金融市場行情看俏，勢所必然。

 颶風、颱風、龍捲風、暴風雪、大地震、海嘯、洪水、森林大火等愈來愈頻繁的天然災害，造成龐大的財產損失之外，更造成廣大的人民失去家園，也為經濟社會的永續發展帶來迫在眉睫的隱憂，而其主要元凶則是溫室氣體排放造成的氣候變遷。

2021年11月第二十六屆聯合國氣候變遷大會（COP26）最大的一個亮點之一是成立了「格拉斯哥淨零金融聯盟」（The Glasgow Financial Alliance for Net Zero），計劃透過放款及投資組合調整，協助全球經濟向淨零排放轉型，當時全球共有450多家、資產總額高達130兆美元的金融機構參與響應。臺灣也在淨零上有相對的發展，總統蔡英文於2021年4月22日世界地球日宣示「臺灣2050年達到淨零碳排」的目標，國家發展委員會等六部會則在2022年3月底共同發布了「臺灣2050年淨零排放路徑」。

金融監督管理委員會（以下稱金管會）綜合規劃處副處長林羲聖指出，全球目前已有超過140個國家宣布推動「淨零碳排」，歐盟、日本等14個國家已經將淨零入法，且紛紛祭出政策工具，試圖引導社會共同致力於減碳轉型。面對來自政府及國際組織的種種承諾，經濟活動中做為資金提供者的金融機構責無旁貸，氣候變遷議題是當前金融決策不可迴避的課題。

什麼是綠色金融

綠色金融有兩層含義：一是金融業如何促進環保和經濟社會的永續發展，另一是指金融業自身的永續發展。前者意指「綠色金融」是為了引導資金流向節約資源技術開發和生態環境保護產業，引導企業生產注重綠色環保，引導消費者養成綠色消費理念；後者則明確期待金融業要保持永續發展，避免注重短期利益的過度投機行為。凡是以協助企業適應氣候變化、達到減少碳排目標的各種資金提供或金流安排，都可以納入綠色金融的範疇。

KPMG（安侯建業聯合會計師事務所）亞太區ESG負責人黃正忠表示，氣候金融分為調適及減緩2個面向：調適是因應氣候變遷所採取的作為；減緩則是為了降低全球暖化及氣候變遷。氣候金融加上空氣汙染控制、水資源處理、廢棄物處理（資源回收、循環經濟、毒性化學物質處理）、土壤及汙染整治所需的金融服務，就是綠色金融。綠色金融再加上社會議題，例如貧富差距、人權、教育、戒毒、人口老化、長照等，以及經濟永續面向的金融服務，整體就是永續金融了。

產品多元 看見無限商機 

黃正忠直言，為兼顧綠色永續與經濟成長，政府及企業需要資金來有效轉型或發展綠色技術及產業，作為投資者與被投資者之間資金及資訊流通的媒介，金融機構扮演著引導整體社會重視永續發展的賦能關鍵角色。面對世界不可持續的挑戰加劇，綠色或永續金融市場行情看俏，勢所必然。

以債券為例，根據《彭博》（Bloomberg）彙整的數據，全球綠債發行金額2020年達到2,980億美元，預計2023年規模將大幅擴增3倍多而突破1兆美元。2021年9月21日，英國政府發行規模達100億英鎊的首支綠色國債（Green Gilt），竟吸引了超過1,000億英鎊認購，創下英國政府債券銷售新高。

投資方面，也轉向重視環境以及永續發展的企業、綠色基礎設施、綠色房地產、永續農場、林場、牧場、漁業養殖場等。除了一直廣受關注的清潔能源技術、節能型基礎設施等項目，近年來森林植樹和農地等可直接吸收或減少碳排放的領域，以及有助能源、金屬資源、機械設備等傳統產業升級轉型的各類新技術，也開始獲得愈來愈多投資者的青睞。

再以碳匯交易為例，歐盟從2005年開始分階段實施碳排放交易制度；美國加州在2011年10月公布溫室氣體排放交易機制，並於2013年正式運作；韓國於2015年1月正式啟動碳排放交易機制；中國大陸2021年7月啟動全國碳交易市場。根據國際碳行動聯盟發布的「2021年全球碳排放交易市場報告」，全球已建成24個碳交易系統，另有22個國家和地區正在計劃開發碳交易系統。可以想見，碳匯交易規模將持續擴增。

臺灣市場方面，林羲聖指出，截至2021年底，臺灣的銀行對綠能科技產業放款餘額約新臺幣（以下同）1.38兆元，較2016年9月底實施「獎勵本國銀行辦理新創重點產業放款方案」之前增加約4,062億元；截至2021年底，已完成簽約之離岸風電在地資金融資額度約3,036億元；截至2022年2月底，金管會已核准保險業資金投資再生能源電廠之總金額約147億元；截至2022年3月底，國內綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券發行總額分別約2,225億元、181億元、669億元；截至2021年底，國內投信共發行33檔有關ESG、永續、公司治理及綠能等相關主題之基金，合計規模約1,601億元；截至2021年底，計有13家產險公司參與離岸風電相關保險，累計保費收入約60億元；此外，產險業者已開發約22品項商業型農業保險，累計保費收入約8億元。

透明揭露 氣候變遷納入風險評估

氣候變遷也會給國家及企業帶來風險。國家風險方面，氣候變遷可能影響一個國家的經濟，進而衝擊該國政府的還債能力。舉例而言，有些主權債券期限長達30至50年，萬一這段期間地球平均溫度升高、發生極端氣候事件或是極端氣候事件愈來愈頻繁，都可能導致某些國家的國內生產總值（GDP）急遽下降，衝擊這些國家政府的還債能力。

企業風險方面，企業廠房、機器設備等資產可能因氣候變遷遭受損害，帶來授信風險；對於溫室氣體排放量的限制將愈來愈嚴格，碳排放企業將很難永續發展；此外，國際品牌商紛紛要求上游供應者進行碳管理，不符合永續供應鏈的廠商未來可能難以接單。投融資這類不符永續標準的企業，風險極高。基於這個原因，微軟創辦人比爾蓋茲在COP26氣候峰會大膽預言，一些石油巨頭公司的股票將變得一文不值，他自己及名下基金會已經出脫化石燃料相關持股。

面對氣候變遷風險，金融機構當然必須有所因應。雖然國家發行的主權債券公開說明書，多數沒有揭露氣候相關風險，但是評估企業的氣候變遷風險方面，則可參考「氣候相關財務揭露工作小組」（Task Force on Climate-related Financial Disclosures，簡稱TCFD）的建議。

TCFD將氣候變遷風險分為轉型及實體兩大類：轉型風險包括氣候相關的市場變化，以及政府發展低碳經濟的政策及措施對企業資產價值和戰略的影響；實體風險則是關於氣候變遷對企業生產力的影響。

政策出檯 及早優化ESG

為協助企業避開風險、搶得商機，及早優化ESG，金管會繼2017年推動「綠色金融行動方案1.0」後，於2020年8月發布「綠色金融行動方案2.0」，範圍從綠色金融1.0偏重環境面（E），擴大到環境（E）、社會（S）及公司治理（G）面向，鼓勵金融機構投融資擴及到綠色運輸、綠色建築、綠色製造等產業，希望運用金融市場的影響力，促成投資及產業追求永續發展的良性循環；2021年11月參考TCFD準則及各國做法，發布「本國銀行及保險業的氣候風險財務揭露指引」，規定自2023年起，本國銀行及保險業應於每年6月30日前將氣候風險財務揭露相關資訊納入永續報告書或公布於公司網站；2022年3月更發布「上市櫃公司永續發展路徑圖」，採分階段推動方式，要求全體上市櫃公司於2027年前完成溫室氣體盤查，2029年前完成溫室氣體盤查之查證。

至於金融業本身直接或間接受到氣候變遷及環境議題影響，可能承受到的信用風險、市場風險、流動性風險及作業風險，林羲聖透露，金管會規劃2022年推出壓力測試公版，納入氣候變遷情境供金融機構未來執行壓力測試參採。

認定標準 防止投機漂綠

全球綠色金融持續火熱，規模逐年成長，但林羲聖指出，國際間對永續投融資尚缺乏明確且一致的定義與標準，近期國際清算銀行發布的報告也注意到永續資產的投資熱潮，並提醒監理機關應留意並避免漂綠情事。國外也有發現基金公司宣稱投資策略將ESG因素納入考量，但實際執行卻有落差。

為建立明確且一致的永續金融商品評估方法，作為金融業投融資時篩選標的之參考，國際上已有國家訂定「永續分類系統」，其中以歐盟發展最為完整且具體。歐盟於 2020年6月公布「歐盟永續分類規則」（EU Taxonomy Regulation），針對氣候變遷減緩、氣候變遷調適、水資源、循環經濟、汙染防治與生物多樣性等六大環境議題，清楚標示七大產業與數十種經濟活動環境目標的量化及質化標準。目前估計有1,700家金融業者被強制規範，需依歐盟永續分類規則，揭露其各項經濟活動相關資訊。

臺灣方面，金管會於2021年7月發布「ESG相關主題投信基金的資訊揭露事項審查監理原則」，規定ESG基金應至少揭露「投資目標與衡量標準」、「投資策略與方法」、「投資比例配置」、「參考績效指標」、「排除政策」、「風險警語」、「盡職治理參與」、「定期揭露」等內容。此外，金管會已與環保署合作，參考歐盟及國際相關規範，同時考量臺灣國情的不同，制定臺版的「永續分類法」。

根據金管會規劃中的「永續分類法」，經濟活動須符合3項條件，始稱為「永續」：第一，在六大環境目標中（包括氣候變遷減緩、氣候變遷調適、水及海洋資源的永續性及保育、轉型至循環經濟、汙染預防與控制、生物多樣性及生態系統的保護與復原），至少對1項目標具有實質貢獻；第二，對其他5項環境目標沒有重大損害；第三，必須確保社會安全保障，例如符合聯合國、OECD等國際組織對於人權、勞動的相關原則。

五大挑戰 等待破繭而出

臺灣發展綠色金融面臨哪些挑戰？首先，臺灣綠色金融標準相較於國際仍有落差，必須加速接軌國際。黃正忠舉例說明，財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心於2021年4月公告並施行「永續發展債券作業要點」，要點中承認綠色用途包括針對既有化石能源設備所進行的能源效率及汙染防治改善，這與「歐盟永續分類標準」排除化石能源顯然有落差。

黃正忠直言，根據個別國情循序漸進、逐步調整無可厚非，但是國際購債機構只會認定國際標準，臺灣綠色債券將難以國際化。知名基金評級公司晨星（Morningstar）在詳加檢視基金公開說明書和年報後，2022年初一口氣把超過1,200檔、合計資產管理總值1.4兆美元的基金，從自家的「歐洲永續投資清單」中除名，便是前車之鑒。他還特別提醒，儘管石化產業積極遊說，企圖力挽狂瀾，但COP26最終仍然決議，未來對於化石能源無效率的補貼必須逐漸減少，這無異是「石油經濟困獸之鬥的檯面化」。反觀臺灣，沒有蘊藏原油，卻發展成全世界最厲害的石化王國，這樣龐大的石油經濟面臨全世界如此重大的轉型里程碑，不積極處理將是前景堪憂。

林羲聖建議，各國因國情及產業發展程度所訂出的標準彼此未必一致，個別企業進行國際貿易，應該根據出口對象及產品，注意相關國家的規定，並靈活因應。

其次，從產業分布分析資金用途，可發現臺灣綠色金融明顯偏向能源部門。黃正忠認為，能源轉型、建築轉型、低碳製造、農業、循環經濟、環境管理工程都是低碳轉型必須強化的關鍵性產業。其中能源轉型、建築轉型、低碳製造在國際綠色債券的占比最重，大約各三分之一，呈雨露均霑的局面，反觀臺灣目前的綠色金融，超過9成集中在風能、太陽能等再生能源，不是不好而是必須多元化。

林羲聖坦承，「綠色金融行動方案2.0」範圍已擴大到建築、交通、水循環等產業，相信對授信集中情形能有所改善。當然，國家發展委員會提出的「六大核心戰略產業」，對銀行朝這方向授信也會有鼓勵作用。

第三，永續金融人才極度短缺。黃正忠以會計師事務所為例指出，會計業務所涉及的層面愈來愈廣，人才需求孔急，相關人才培育必須加緊進行。

第四，臺灣的油、水、電價格明顯偏低。所謂「窮則變，變則通」，黃正忠認為，在高成本下，企業會想盡辦法以創新求生存，但如果油水電價格一直靠補貼而無法反映成本，企業創新的誘因將會減弱。更何況「美國競爭法」、「歐盟晶片法」相繼推出，逆轉了全球化布局，將吸引高科技企業回流到自己的國家製造。面對當地的高環保和勞動標準，製造成本顯然會增加，美國、歐盟也有提供補貼，但與臺灣不同的是，這只是維持供應鏈韌性、減少國家安全威脅的暫時性策略，等到這些企業落地生根，摸熟了運作模式，補貼預計會逐漸減少。在低油水電價格影響創新意願，以及高科技產業被迫移向海外的雙重壓力下，臺灣未來競爭力會是雪上加霜。

第五，中小企業認知仍有待推廣。針對此一情況，林羲聖表示，依據「綠色金融行動方案2.0」之規畫，金管會將研議橋接科技部、環保署及相關部會有關氣候變遷及環境等資訊，建置產業永續發展資料庫平臺，供企業及金融業等應用。

「在綠色永續的發展進程上，臺灣可說是比上不足，比下有餘。臺灣是世界前二十大貿易國，前二十大股市，前二十大對外投資國家，前二十大富有國家，入選世界前二千大企業數目排名也是前二十大。臺灣要比較高下的對象，應該是美國、新加坡、英國、日本、韓國等前二十大最具競爭力的國家。」黃正忠如此勉勵，「特別是民間的金控公司，包括國泰、玉山、富邦、永豐金、新光金，以及其他企業共30家，都已名列道瓊永續性『世界指數』成分股，算是走在時代的前面，相信能夠帶動各行各業迎頭趕上，讓臺灣在ESG的新經濟版圖中找到新的座標，成為未來解方的供應者。」

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