Stellantis第一季財報優於預期的背後，復甦之路仍然漫長。

汽車集團 Stellantis 於4月30日公布季度財報，雖然其營收與淨利均較去年成長，但市場投資人對其復甦前景仍不樂觀。由 PSA Group 與 Fiat Chrysler Automobiles（FCA）合併而成的 Stellantis，於4月30日（週四）首次開始每季公布財務結果，其第一季淨利達3.77億歐元，而去年同期則虧損3.87億歐元；營收則成長6%，達381億歐元。

根據公司新聞稿，此成長「受到所有地區銷量成長支持，其中以北美市場為主要貢獻來源」。經常性營業利益幾乎成長3倍，達9.6億歐元，高於分析師原先預期的5.68億歐元。此結果使其營業利益率達2.5%，而2025年同期僅為0.9%。執行長 Antonio Filosa 在新聞稿中表示：「隨著我們開始建立季度財報制度，2026年前3個月反映出我們為讓Stellantis重回可持續且獲利成長軌道所採取行動的初步成果。」

Stellantis 過去面臨多項品質問題，尤其是引擎，同時也被迫下修其電動車野心，並因此承擔大量成本。不過，在其歷來最具獲利性的北美市場，則營業利益率明顯回升，當地銷售較2025年第一季成長6%。此外，集團也受惠於關稅退款，帶來4億歐元的正向調整。在歐洲方面，去年為刺激銷量而進行的降價策略，幾乎侵蝕掉本季所有營業利益率，但Stellantis表示，其多元化動力系統策略，包括純電動車（BEV）、混合動力與內燃機（ICE），支撐了整體成長。歐洲銷售較2025年第一季增加5%。集團尤其推出了汽油版 Fiat Grande Panda，而小型電動車Leapmotor T03 也促成該季度交車量成長12%。

然而，儘管相比2025年第一季高達30億歐元的現金流失已大幅改善，其工業自由現金流（FCF）仍為負值，達-19億歐元。Oddo-BHF分析師 Michael Foundoukidis 指出：「FCF的表現也比預期更差。第一季財報整體再次證明，復甦需要時間才能真正實現，也可能澆熄市場對快速反彈的期待。」多位分析師因此批評，儘管 Stellantis 多次超越市場預期，但公司並未上調全年財測，且仍預估在2027年前不會恢復正向自由現金流。Stellantis目前仍維持2026年財測，包括營收維持個位數區間中段成長、營業利益率位於個位數區間低段，以及工業自由現金流持續改善。即便第一季部分數據優於市場預期，投資人仍未對這家全球第四大汽車製造商的復甦速度與規模感到安心，Stellantis 股票於週四在Borsa Italiana米蘭股市開盤即大幅下跌。