矽料價格兩連跌，帶來光伏全行業機會，逆變器分支或將最為受益

矽料價格兩連降成為導火索

今年年初以來矽料價格加速上漲，漲幅高達127%，下游產業鏈博弈加劇，而國家層面也對博弈做出多次回應。5月27日，國家能源局表示正在制定光伏發電行業管理和價格政策，促進行業穩定發展。

事實上，6月10日以來，光伏板塊的表現一直非常不錯，雖然沒有半導體晶片、鋰電池、鴻蒙、稀土永磁等超級熱點板塊吸睛，但其也走出了波段持續上攻行情。行情數據顯示，光伏板塊自6月10日以來板塊漲幅達18.07%.

這背後最重要的原因主要在於兩方面。第一，上游矽料價格見頂，帶來光伏全行業的機會。第二，異質結技術路線，帶來光伏設備的機會。

矽料價格方面，在愛旭股份於6月10日在光伏行業熱點難點問題座談會上的《關於光伏行業熱點、難點問題座談會的彙報材料》流傳到網路後。業內已經對矽料價格下跌已經有所預期，光伏各環節預期景氣度已經有所回升，而隨後在6月末能源局大局推進分佈式光伏的背景下，光伏景氣度更是再次受到市場認可。

在事件不斷發酵下，矽料價格的兩連跌更是進一步驗證了行業景氣週期重新開啟。對此，有業內人士分析認為，行業已經處在拐點，景氣度有所提升，預計後續節奏是6-7月博弈期，8月達到相對平衡，9月開始提裝機量，目前瞭解到運營端對今年裝機專案準備很充分，所以第三季度達到平衡來得及完成今年安排，總體來說全年裝機預期和高景氣依舊存在。

裝機需求預期回暖，逆變器或受益

對於整個光伏產業鏈來說，下游裝機率的提高，致使全行業景氣度都有望上升，但這其中逆變器行業是最為受益的。

光伏逆變器組成有邏輯控制電路，濾波電路與和逆變電路，其中逆變電路是核心。逆變器的重要性體現在其穩定性與安全性可直接影響光伏發電系統的運行與發電效率，同時逆變器壽命可影響光伏發電系統的使用週期，因此逆變器為光伏發電系統中的核心設備。

其分類有三種：集中式、組串式以及微型，其中前兩者為應用核心。具體來說，集中式逆變器體積比較大，功率高，一般在500KW以上，主要應用於地面大型電站；組串式逆變器則體積較小，功率較為適中，功率一般在0-255KW內，並且主要應用在分佈式領域的工商業和戶用領域。

目前來說，組串式逆變器是應用的主流，2019年占比高達60%，原因在於其最大功率跟蹤電壓範圍寬、組件配置靈活，發電時間長，雖然其成本相較於集中式目前還較高，但隨著成本的降低，組串式逆變器在集中式領域的應用有望擴大，2025年市場份額有望達到70%。

至於為何說逆變器最受益於裝機需求回暖，這主要體現在其一方面可以順利傳導上游漲價的壓力，另一方面缺芯情況正在緩解。

今年以來大宗商品不斷漲價，市場擔心逆變器盈利能力受損，但是逆變器議價能力較強，能夠較好的傳導成本上升。

2021年4月中旬以固德威、古瑞瓦特為代表的戶用逆變器企業針對中國大陸產品提漲價格（10-15%），隨後陽光、錦浪跟漲，產品價格調漲後基本傳導了由於電子元器件以及大宗商品價格上漲帶來的成本壓力，體現了在供需偏緊的背景下逆變器企業優秀的成本轉嫁能力。

考慮到逆變器在光伏電站中價值占比很小（假設逆變器售價為0.25元/W，光伏電站建設成本為4元/W，則占比為6%左右），尤其是戶用光伏對於產品價格敏感度較低，後續逆變器企業仍有可能繼續通過漲價傳導成本壓力。

另外和很多行業一樣，預計晶片問題將成為今年逆變器供應的主要瓶頸。其中戶用逆變器由於單臺功率較小導致晶片耗量大以及晶片需求非模組化等原因，缺芯問題可能更加嚴重。但是目前來看，晶片緊缺的問題也正在緩解。兩者疊加共振下，逆變器更是受到業內的普遍看好。