中國大陸11月經濟動能分化加劇，高技術製造撐場但消費與投資仍待回溫

今(2025)年11月中國大陸經濟主要指標持續呈現放緩走勢，但結構性亮點仍然存在。其中，以高技術製造業為代表的新動能表現相對突出，對整體經濟形成一定支撐；相對之下，消費與投資動能偏弱，顯示內需修復仍需時間與政策持續加力。

整體景氣放緩，新動能成為穩定力量

從宏觀數據觀察，11月工業生產、消費與投資多數指標較前月轉弱。規模以上工業生產年增率降至近一年低點；民間消費成長明顯放緩，且已連續數月下滑；固定資產投資則持續負成長，反映房地產調整與地方財政壓力仍在。

不過，官方強調經濟已進入以「品質與結構」為主軸的發展階段，雖面臨外部環境不確定性與內部調整壓力，但整體韌性仍在，新產業、新技術與新模式正逐步成為支撐經濟的重要力量。近期部分國際機構上調中國大陸經濟成長預期，也顯示市場對中長期發展仍保留一定信心。

高技術製造持續領跑，綠色與智能成長動能明確

在工業部門中，高技術製造業表現明顯優於整體。11月高技術製造生產年增幅顯著高於一般製造業，累計前11個月亦維持接近雙位數成長，顯示相關產業仍具擴張動能。

由細項來看，人工智慧、智慧終端設備、先進製造與新材料等領域持續突破，對產業升級的帶動效果逐步顯現。同時，綠色轉型相關產業維持高成長，包括再生能源發電、新能源車與動力電池產量，皆呈現明顯擴張，反映能源轉型與減碳政策對產業的長期拉動力。

整體而言，工業部門呈現總量趨緩、結構優化的特徵。政策面持續推動科技創新與產業升級，對穩定製造業基本盤仍具有支撐效果，但在需求端未明顯回升前，成長幅度可能逐步趨於平緩。

消費成長趨緩，服務消費成為關鍵支撐

11月消費數據表現相對疲弱，商品零售動能明顯降溫。不過，若從累計表現來看，今年整體消費仍優於去年，顯示短期波動部分受到高基期影響。

值得注意的是，服務型消費仍維持相對較快成長，包括餐飲、文化娛樂、旅遊與運動休閒等領域，成為穩定內需的重要力量。服務消費成長速度持續快於商品消費，代表消費結構正朝向體驗型與精神文化需求轉移。

官方指出，隨著人均所得水準提高與生活型態轉變，消費升級是中長期趨勢。但同時也坦言，居民消費信心與支出意願仍有待進一步修復，消費成長的內生動能尚未完全恢復。

為此，政策面持續加碼促消費措施，包括耐久財汰舊換新、擴大服務供給、改善消費環境，以及搭配金融工具支持新型消費場景，期望逐步釋放潛在需求。

投資持續承壓，結構性亮點仍在

投資端仍是11月經濟的相對弱項。固定資產投資持續下滑，主因仍來自房地產投資大幅縮減，以及地方政府財政空間受限。基礎建設投資亦未出現明顯反彈，顯示地方在舉債與支出上仍相對保守。

製造業投資雖維持正成長，但增速趨緩，反映民間企業對短期景氣的觀望態度升高。分析指出，外部市場波動、部分產業產能過剩管控，以及前期設備更新高基期，皆對今年投資形成壓力。

不過，結構性投資亮點仍值得關注。隨著製造業升級持續推進，設備製造、交通運輸裝備與高端製造相關投資仍維持雙位數成長，顯示產業轉型並未停滯，而是朝向更集中、更精準的方向發展。

政策續推穩內需，投資回穩仍待時間

面對投資與消費偏弱的現況，政策已明確將擴大內需列為後續經濟工作的優先方向。包括增加中央投資、優化專項債用途、推動城市更新與強化政策性金融工具，期望在控制風險前提下，逐步帶動投資回穩。

總而言之，11月經濟呈現舊動能放緩、新動能撐場的結構性特徵。短期內，消費與投資修復仍面臨挑戰，但高技術製造、綠色產業與服務消費，將是觀察中國大陸經濟能否穩中轉型的關鍵指標。