10月信貸增量不及預期 未來企業融資局面有望改善

10月信貸增量不及預期 未來企業融資局面有望改善

中國大陸本(2018)年10月新增信貸低於市場預期。中國大陸人民銀行於11月13日發佈的金融統計資料包告顯示,今年10月份人民幣貸款增加6,970億元。這也是年內單月新增信貸的新低。從信貸結構看,10月份住戶部門新增貸款所占比例達80%以上。社會融資規模方面,表外融資規模負成長態勢延續,持續對10月社會融資規模增量形成拖累。

交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平認為,10月信貸成長速度小幅回落、增量低於預期,表明實體經濟壓力仍不容小覷。但貨幣政策將保持流動性合理充裕,未來企業融資局面將逐步改善。可以預期,隨著更積極的財政政策逐步落地,企業部門整體融資局面將逐步改善。

資料顯示,截至10月末,人民幣貸款餘額成長13.1%,成長速度比上月末低0.1%。10月新增信貸與近幾個月相比「縮水」近一半,不過其中有季節性因素影響。
中信證券固收首席分析師明明表示,受國慶節假日影響,一般10月份新增人民幣貸款規模都較其他月份較低,10月新增人民貸款雖略低於預期,但仍多增人民幣338億元。

從新增信貸投向上看,10月新增信貸中,住戶部門貸款為人民幣5,637億元,非金融企業及機關團體貸款為人民幣1,503億元,住戶部門新增貸款所占比例達80%以上。

「非金融企業及機關團體貸款在地方債置換發行減速的情況下所占比例反而下降,一定程度上說明了當前金融機構的風險偏好依然較為謹慎,也表明了當前實體經濟運行的壓力依然不小。」連平分析稱。

不過他認為,市場不宜過於悲觀。隨著財政政策逐漸發力,未來一段時間可以預期企業貸款將逐漸出現改善跡象。信貸供給總量成長速度方面也僅小幅回落0.1%,總體成長速度依然較為平穩。

另一方面,10月份社會融資規模增量也呈現出類似的季節性特徵。據統計,10月份社會融資規模增量為人民幣7,288億元。在表外融資方面,委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票依然均為負成長,合計減少人民幣2,675億元。

直接融資方面,10月份企業債券淨融資人民幣1,381億元,較9月有所回升,但少人民幣101億元。不過未來企業債券融資情況有望改善。為支持民企發債,人民銀行推動設立信用風險緩釋工具,目前已有多單落地。大行也在近期表態,除了將通過上述工具支持民企債券融資,還將加大民營企業債券承銷和投資力度。
10月末,M2成長8%,成長速度分別比上月末和上年同期低0.3%和0.9%;M1成長2.7%,成長速度分別比上月末和上年同期低1.3%和10.3%。M1、M2的低成長速度引發關注。

M2成長8.0%,達到7月以來最低水準,遠低於市場預期。10月初央行雖然啟動了降准措施,但住戶存款和企業存款仍表現為減少,受此影響M2進一步下滑。此外,財政存款成長幅度較大對M2也產生了一定拖累。而在連平看來,企業融資低於預期是M1持續走低的重要原因。