降準後續泵水,人民幣貶值警報未除

資料來源:澳門日報2015年9月11日
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儘管降準實施後中國大土銀行間市場資金面已逐步趨於寬裕,但人民銀行資金投放步伐不停,本周公開市場淨投放800億元(人民幣,下同);雖然匯市暫時歸於平靜,但未來人民幣貶值警報依舊未消,外匯佔款面臨不斷下降壓力,接下來人民銀行持續輸血料仍可期。
分析人士指出,目前經濟疲勢難改、股市動盪尚未完全平復,從控制金融風險的角度看,貨幣政策亦需要保持寬鬆;政策工具上,逆回購、MLF(中期借貸便利)、SLO(短期流動性調節工具)等常規工具仍會輪番上陣,若壓力較大,預計降準會再次出手。
廣發銀行高級交易員顏岩表示,每天外匯市場消耗不少人民幣,逆回購投放就是個維持作用。
招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮表示,9月和10月的資金面仍較脆弱,若人民銀行繼續干預保持匯率穩定,可能每個月至少要投入幾千億流動性,才能把銀行的超儲率維持在一定水準上。估計每個月要保持5,000億的淨投放,包括逆回購、MLF等。前提是每個月外匯佔款減3,000億,如果人民銀行保持干預,很容易達到這數字。
目前大陸面臨的局面與2013年人民銀行票據停發前截然相反,那時在經常和資本專案雙順差的推動下,外匯佔款持續成長,為抑制基礎貨幣的過快投放,人民銀行公開市場發行票據對沖。
目前人民幣貶值壓力不散,特別是在經濟疲弱及股市動盪的背景下,為防止金融風險擴散,人民銀行不得不進行干預以維穩匯率,加上貶值預期導致資本外流,雙重壓力下人民幣流動性面臨持續失血,人民銀行公開市場的大方向也因此從此前的「收」轉為「放」。
南京銀行金融市場部研究員郭偉表示,儘管近兩日匯市趨於穩定,但人民幣貶值壓力並沒有明顯緩解,未來一段時間內市場對於流動性的擔憂仍難消除。除對沖資金失血,最新經濟數據顯示經濟仍無明顯起色,從穩成長角度看,貨幣政策寬鬆力度仍需維持。
受基數偏低影響,大陸8月以美元計價出口降幅收窄,但外部環境難言好轉,出口仍面臨較大壓力;同時,內需疲弱和大宗商品價格大跌,拖累進口降幅創三個月最高。
郭偉指出,短期內逆回購利率會維持穩定,因市場利率過低將進一步縮小中美利差,不利維穩人民幣匯率。劉東亮認為,最近匯市成交量明顯下滑,顯示人民銀行減少入市干預,與之相對應的是人民幣小幅走軟,預示著若不干預,匯率大概率是會貶值的。如果想減輕資金面壓力,人民銀行就只能放棄或減少干預。(完)