美國1970年發生的停滯性通膨可能捲土重來

資料來源及時間:World Journal 2/22/08 據道瓊社2月21日報導,美國經濟禍不單行,在衰退陰影籠罩下又面臨揮之不去的通貨膨脹風險,令人憂慮自1970年代以來未見過的停滯性通膨(stagflation)可能捲土重來。 勞工部日前報告過去12個月的消費者物價累計揚升4.3%,幾乎是16年來的高峰。聯準會(Fed)也下調今年經濟成長展望。 就業減少,通膨卻升高,使Fed陷入兩難。若要提升就業、就要降低利率;若要打擊通膨、就必須升高利率。 「停滯性通膨」一詞源於1965年的英國,在美國則指1970至1981年通膨率幾乎衝上15%的那段時期。那時候,美國經濟歷經三波衰退,失業率飆高到9%。當時的Fed主席伏克爾大幅升息以打擊通膨,但不可避免地造成經濟在1981至1982年間陷入嚴重的衰退。 與當年相比,目前的情況有如小巫見大巫,但仍有不少共通點。首先,當年陷入停滯性通膨之初,商品價格也狂飆。此外,和1970年代一樣,此刻讓美國經濟持續擴張且不引發通膨的成長水平已下降,原因是勞動力與生產力成長雙雙減速。 然而,最大的差別是當年Fed不願抑制通膨或不認辦得到,但Fed如今以抑制通膨為已任。 美國歷史上唯一公認的停滯性通膨發生在1970年代,不過早在1960年代末就已播種。詹森總統大增越戰支出,並推動「大社會」方案,藉此大幅拉高經濟成長。但Fed主席馬丁收縮貨幣政策的力道不夠,未能控制那波成長。 到1970年代初尼克森總統時代,阿拉伯石油禁運使油價狂飆,帶動1973年整體物價陡升。Fed主席柏恩斯卻一再低估通膨壓力,也未察覺潛在成長率已下滑。等到柏恩斯升息時,經濟在1974年到1975年間陷入嚴重衰退。 如今,柏南基強調務必避免重蹈1970年代的覆轍。他相信,只有在勞工與廠商都預期高通膨會持續、導致工資與物價雙漲的情況下,通膨才會持續攀高。