本(2019)年第一季度中國大陸宏觀經濟與財政政策分析報告:中國大陸經濟穩成長基礎進一步夯實

本(2019)年第一季度中國大陸宏觀經濟與財政政策分析報告:中國大陸經濟穩成長基礎進一步夯實

一季度中國大陸經濟運行總體好於預期

 

2019年第一季度,中國大陸經濟運行出現良性變化,穩成長基礎進一步夯實。按不變價計算,中國大陸經濟成長速度達到6.4%,居民收入實際成長6.8%,居民消費價格總水準與去(2018)年相比較上漲1.8%3月底的城鎮調查失業率達到5.2%。從運行指標上看,經濟成長運行在合理區間,居民收入成長速度明顯超過經濟成長速度,物價成長幅度平穩,就業環境穩定。

 

第一、 就業穩。

就業環境保持穩定,居民收入穩定成長。一季度,中國大陸城鎮新增就業為324萬人,完成全年新增就業目標的29.5%;城鎮失業人員再就業117萬人,就業困難人員就業39萬人,保持較高的就業水準。根據城鎮調查失業率的統計,13月的失業率分別為5.1%5.3%5.2%,低於5.5%的控制目標,就業率總體保持在高位。

 

第二、 金融穩。

貨幣供應量符合預期,市場利率穩步下行。一季度,廣義貨幣M2的規模達到人民幣(下同)188.94兆元,與去年相比較成長8.60%,與一季度的名義GDP成長速度基本相當,較去年同期加快0.4%。這一成長速度基本符合政府工作報告所要求的,「廣義貨幣M2和社會融資規模成長速度要與中國大陸生產總值名義成長速度相匹配」的目標,也體現出了「穩健貨幣政策要鬆緊適度」的特徵。儘管貨幣供給總體穩定,貨幣乘數總體出現異常波動。這一情況對政府債務管理提出了新要求。

 

第三、 外貿穩。

出口成長加快,進口保持平穩,貿易順差顯著。一季度,貨物進出口總額70,051億元,成長3.7%,成長速度比12月份加快3.0%。其中,出口37,674億元,成長6.7%;進口32,377億元,成長0.3%;進出口相抵,順差5,297億元,與去年相比較擴大75.2%。與貿易資料相匹配,一季度,規模以上工業企業實現出口交貨值27,663億元,成長4.8%,與出口規模基本匹配。

 

第四、 外資穩。

外資規模穩中有成長,歐盟國家成為成長熱點。一季度,中國大陸新設立外商投資企業 9,616家,下降32.9%;實際使用外資金額358億美元,成長3.7%「折2,422.8億元,成長6.5%」。

 

從投資來源的地理結構來看,東盟對中國大陸投資新設立企業437家,成長33.6%,實際投入外資金額19.1億美元;歐盟28國對中國大陸投資新設立企業599家,成長20.3%,實際投入外資金額24.8億美元,成長29.6%;「一帶一路」沿線國家對中國大陸投資新設立企業1050家,成長23.5%,實際投入外資金額20.2億美元。歐盟成為中國大陸引進外資的成長熱點,並對中歐貿易的成長形成了有效的支撐。

 

第五、 投資穩。

基礎設施投資有所回升,製造業投資結構優化。隨著一系列「穩投資」政策的落地實施,中國大陸固定資產投資成長速度穩步回升。一季度,中國大陸共完成固定資產投資101,871億元,成長6.3%,成長速度比12月份提高0.2%,與去年相比較全年提高0.4%。投資結構繼續優化,在補短板、新動能以及轉型升級等方面的投資持續發力,對優化供給結構的關鍵性作用繼續彰顯。

 

去年10月份以來,中國大陸基礎設施投資成長速度持續回暖,今年一季度成長4.4%,與去年相比較全年提高0.6%。一季度,製造業投資成長4.6%,成長速度比12月份回落1.3%,但仍高於去年同期0.8%。從製造業的投資結構上看,主要表現為高技術製造業投資成長速度加快和製造業中轉型升級投資成長態勢良好兩個方面。

 

第六、 預期穩。

民間投資平穩成長,消費信心明顯提升。一季度,民間投資成長6.4%,成長速度雖比12月份有所回落,但仍高於全部投資。民間投資中,社會領域投資成長26.6%,成長速度比12月份提高9.2%房地產開發投資成長13%,繼續保持較快成長。

 

與投資成長相適應,中國大陸消費品市場總體平穩,消費結構持續優化升級,消費方式不斷創新發展,消費領域新舊動能轉換穩步推進,居民消費潛力進一步釋放,消費仍是經濟成長的第一驅動力,對經濟成長的貢獻率達到65.1%

 

同時,也要看到,一季度,債權融資的規模和成長速度顯著超過預期目標,須引起宏觀調控部門的關注。

 

普惠性減稅效應初顯

 

一季度,普惠性減稅效應初步顯現,部分稅種的成長速度明顯放緩。受到經濟成長速度放緩、房地產市場改革和普惠性減稅的共同影響,財政收入成長速度下降,收支矛盾顯現,財政可持續壓力加大。

 

第一、 財政收入成長速度放緩,普惠性減稅效果顯現。

一季度,對小微企業的普惠性減稅進程已經啟動,直接影響了企業所得稅收入和增值稅收入的成長,並相應的導致附加性稅收的下降。中國大陸一般公共預算收入53,656億元,成長6.2%,明顯低於7.6%左右的GDP名義成長速度,減稅效應開始顯現。其中,中央一般公共預算收入25338億元,成長5.4%;地方一般公共預算本級收入28318億元,成長6.8%。在結構上,中國大陸一般公共預算收入中的稅收收入46,706億元,成長5.4%;非稅收入6,950億元,成長11.8%。稅收收入占一般公共預算收入的比例為87.0%,降低5.7%,收入品質略有下降。

 

從主要收入專案情況看,普惠性減稅效果顯現:首先,企業所得稅9,888億元,成長15.8%。在小微企業所得稅明顯減稅的壓力下,企業所得稅仍取得較快速的成長,與企業增加值改善、利潤水準上漲有明顯的關係;其次,個人所得稅3,239億元,下降29.7%。主要是受到新增6項專項扣除,提升起征點到5000元等措施的影響,總體符合預期,初步達到了減稅的目標的安排;最後,進口貨物增值稅、消費稅4,458億元,成長2.9%

 

第二、 財政支出快速成長,收入缺口矛盾顯現。

一季度,中國大陸一般公共預算支出58,629億元,成長15%,超過同期收入水準4973億元,占同期財政收入水準的9.3%。從規模上看,明顯低於一季度國債和地方政府債務的發行規模25,792億元的水準,總體上為其後三個季度的政府支出留出了相對充裕的空間。從其構成來看,中央一般公共預算本級支出6919億元,成長14.6%;地方一般公共預算支出51,710億元,成長15%

 

從支出結構上看,屬於民生保障類的支出規模達到27,355億元,占一般公共財政支出的比例為57.3%;屬於剛性支出的規模為53,499億元,占一般公共財政支出的比例為91.3%。財政支出調整空間較小,目前形成的財政收支缺口在進一步減稅降費的壓力之下,財政收支矛盾將更加突出。

 

第三、 政府性基金預算收入成長緩慢,土地出讓收入壓力加大。一季度,中國大陸政府性基金預算收入14,300億元,下降6.2%。中央政府性基金預算收入1,003億元,成長6.1%;地方政府性基金預算本級收入13,297億元,下降7.1%,其中國有土地使用權出讓收入下降9.5%

 

在支出方向,一季度,中國大陸政府性基金預算支出18,881億元,成長55.9%。分中央和地方看,中央政府性基金預算本級支出293億元,成長89%;地方政府性基金預算相關支出18,588億元,成長55.5%,其中國有土地使用權出讓收入安排的支出成長45.2%

 

堅持結構性改革方向

 

去年中國大陸中央經濟工作會議明確指出,今年經濟運行呈現出「穩中有變、變中有憂」的特點,在宏觀調控上,既要堅持結構性改革的基本要求和方向,又要針對經濟的下行壓力,更好地實施逆週期調節。419日召開的中央政治局會議再次就此問題進行明確,指出要「適時適度的實施宏觀政策的逆週期調節」,並強調導致當前經濟下行的因素主要是「體制性的、結構性的」,週期性因素處於次要地位。這就要求中國大陸通過改革開放和結構調整的新進展鞏固經濟社會穩定大局。

 

首先,穩成長的基本策略是通過宏觀政策實現「六穩」,並有效調用和佈局各項經濟資源,進而為改革創造良好的條件;還是堅持改革的基本方向,並通過深化改革來激發市場潛力和制度紅利,從而為穩成長提供良好的改革支撐,並通過改革的不斷深化來持續推進經濟社會的有序發展。

 

419日的政治局會議的重大戰略安排來看,堅持「通過改革開放和結構調整的新進展鞏固經濟社會穩定的大局」,從而將改革模式作為了當前推進經濟社會發展的主要模式。

 

這一模式要求中國大陸,巨集觀政策的設計和安排要服務和服從於改革的進度和要求,只能遵循改革的方向、路徑和策略予以保障和推進,而不能將宏觀政策的相機抉擇和靈活處置置於改革之上,更不能為了一時的權宜之計,使宏觀政策背離改革的方向,甚至給改革帶來更大的風險和阻力。宏觀政策不能逆著改革的方向實施,必須服從和服務於改革,相應地也就不能因為外部環境和政策運行環境的變化,而動搖改革的方向和原則。

 

其次,穩成長的基本矛盾是結構性的、體制性的,週期性和總量性的矛盾處於次要和從屬地位,絕不能本末倒置。必須堅持結構性改革的基本方向,大膽破除體制性、制度性障礙,有效釋放市場主體的活力、市場機制的潛力和制度的紅利。

 

在此基礎上,有序推進逆週期調節,更好地實施宏觀經濟政策,有效解決週期性和總量性矛盾,從而為結構性改革的深化創造良好的環境,為體制性、機制性障礙的破除提供良好的支撐。中國大陸必須將宏觀經濟政策有序回歸到結構性、體制性改革層面,保持戰略定力,堅持頂層規劃,堅持問題導向,以供給側結構性改革為主線,以創新驅動發展為戰略支撐,真正意義上夯實中國大陸經濟社會發展的良好基礎,而不是謀求政策性的刺激和階段性的拉升,導致經濟運行不必要的擾動和波動。

 

第三,宏觀政策的逆週期調節要適時適度,並推動製造業高品質發展作為穩成長的重要依據。逆週期調節的重心是形成良好的經濟運行環境,並為改革的深入進行提供動力和保障。

 

因此,當前的穩成長,其內在要求不是簡單的通過擴張性的宏觀政策實現穩成長的要求,而是要形成製造業的高品質發展趨勢,並將製造業的高品質發展作為穩成長的重要判定依據。從這個角度出發,穩成長的真正含義不是通過擴張性的宏觀經濟政策實現經濟運行的穩定,而是通過政策支持改革的順利進行,通過創新驅動和供給側改革推進製造業的高品質發展,從而形成穩成長的構成內涵和表徵指標。