匈牙利決定放棄貨幣釘住歐元而改採浮動匯率政策

資料來源及時間:Financial Times, 2008-02-28 本週匈牙利決定改變其對外匯率政策並質疑新加入歐盟會員國採取歐元區漫漫長路的嚴重問題。 匈牙利布達佩斯當局被迫放棄將其福林釘住歐元而選擇自由浮動政策。這是匈牙利要提早加入歐元區的挫敗。加入歐元區的一個必要條件是2年內會員國必須採取歐洲新貨幣機制(European Monetary. Mechanism, ERM-2),亦即候選國家的貨幣交易必須釘住歐元,而此象徵著匈牙利在政策方面已經拆毀了。(按1996年新匯率機制 ERM-2 成立,取代 ERM。允許歐盟國家對歐元波動幅度為 15%,非歐盟國家則為 30%。1998/9希臘、丹麥公布其幅度為15% 與2.25%,英國與瑞典無意參與。即表示歐元與福林之兌換率不得高或低於ERM 2中央匯率之15%。) 但是布達佩斯當局打算承認讓步匈國不再是加入歐元區的領先群國家。當他在集中注意力於加入歐元區日期的先後差別之前,它必須嚴肅的處理其經濟上的問題。 匈牙利在經過多年的超額的公共支出費用后造成其預算和經常帳赤字達到最高水準並為其結構改革而辛苦。 國內生產總值(GDP)成長去年降低至百分之1.3是歐盟國家最低者。 但是2008年1月由於其通貨膨脹仍達百分之7相對高點, 如果要正確地使其經濟穩定,匈國可能必須採取緊縮的財政和貨幣政策。更惡化的是,雖然雙赤字現已在下降中,但是匈牙利約國內生產總值的一半仍被一個太大的國營企業的負擔的吞噬著。 即使富有的西歐國家仍須為維持公共支出費用的水準保持具有競爭性而戰鬥;遑論中所得收入的匈牙利正面臨一次真正的挑戰。 中央銀行表示新的貨幣政策將集中對抗通貨膨脹作戰,而不會因福林波動分散注意力。 其他新歐盟成員的經驗是不同的。 只有斯洛維尼亞已經順利地加入歐元區。 但是這個富有的小國家是一個特例,受益於它的起點作為共產主義者世界的最富有的小國之ㄧ。 其它的一個更好的例子是斯洛伐克,其計畫在2009年加入歐元區,經過多年徹底的經濟改革,因為削減預算被居之為首。(按斯洛伐克於2005年11月間加入歐洲貨幣機制(European Monetary Mechanism, ERM),並以2009年元月1日於國內發行歐元為當前最重要之財經政策目標。為達成此ㄧ目標,歐元與斯朗之兌換率不得高或低於ERM 2中央匯率(1:35.4424)之15%,亦即歐元與斯朗之匯率應在1:33.13至1:40.76之間。斯朗近一年來雖已升值12.5%,惟目前兌歐元匯率仍在1:33.81之內,尚符合要求。此外,依照加入歐元區之要求條件,即馬斯垂克門檻(Maastricht criterion),斯國通貨膨脹率亦不得超過2.9%,且政府總預算赤字不得超過GDP之3%。) 以上兩個國家在參加ERM-2之前,有浮動匯率政策,但是這些不是他們的成功的主要決定因素。 同時,波羅的海國家在多年的改革,預算限制和經濟成長的迅速下,採用固定匯率政策作為其經濟主軸,他們已經接近參加歐元區,但是最近由於過度的投資及過熱的經濟已經成為他們的成功的犧牲品。 真正的課題是完善的匯率政策有助於經濟發展,但是政策的選擇不具決定性。最重要的乃是扎實的公共財政管理系統。