人民銀行公開市場微調料將暫告段落

人民銀行公開市場微調料將暫告段落

資料來源及時間:新華網2009年8月12日

時隔一個半月後,公開市場再度釋放信號:中國大陸人民銀行在公開市場發行的一年期人民銀行票據收益率僅較前周上漲了2個基點,升幅較前周減少一半,預示歷時6周的公開市場微調行將暫告段落。

在8月11日公開市場上,人民銀行發行了200億元(人民幣,下同)一年期票據,收益率為1.7605%,較上周同期上漲了2.08個基點。而此前,自人民銀行於7月份重啟一年票據發行以來,除恢復發行後的第一週升幅達到9.5個基點外,其餘均在4至5個基點之間。

升速放緩的不止一年人民銀行票據。當天,28天正回購利率的升幅也由上周的4個基點下降至2個基點,為1.18%。公開市場操作工具利率升速同步減緩,無疑暗示歷時一個半月微調後,貨幣市場利率體系有望進入一個新的穩定時期。

2009年7月份,公開市場操作一改上半年「以靜制動」的操作風格,先是提高各品種利率水準,隨即又在第二周恢復一年票據發行,從而拉開公開市場全面微調序幕。是次調整最為明顯的成效就是帶動貨幣市場利率水準全線回升。其中一年人民銀行票據利率在短短5周時間內由1.5%升至1.76%,已逼近市場預期1.8%至2%的調整目標區間的下限。

受公開市場操作結果的推動,銀行間回購市場利率水準全線攀升,7天回購利率水準穩定在1.5%至1.6%,超過大行資金成本線20個基點,扭轉了困擾銀行半年之久的資金成本與市場收益倒掛現象。
因此,如果從糾偏的角度來看,現階段公開市場的微調已基本達到其目標:保證了銀行資金的基本收益,在客觀上起到抑制銀行盲目放貸的作用。值得關注的是,一年人民銀行票據利率在超過1.7%以後,升幅明顯減速,這從另一個角度說明其距離調整的目標位已越來越近,表明現階段公開市場微調開始步入尾聲。

除了利率水準之外,公開市場操作結構也傳遞出其力度減弱的信號。本週公開市場到期釋放資金量達2200億元,但是一年期人民銀行票據的發行量僅為200億元,在無大盤新股發行的背景下,央行減少長期資金鎖定量,說明其並不急於回收市場的流動性,仍傾向於沿用平滑移動資金的策略,保證資金在各月的平均分佈。

11日公開市場操作所釋放的信號無疑有利於資本市場:利率攀升放緩,意味著投資者獲取資金的成本的變動將趨於穩定;減少資金長期鎖定,表明年內資金供給仍然充沛。而這一切都在說明資本市場發展的外部資金環境並未出現根本改變。(完)

(註:98.8.12美元兌人民幣匯率為1美元兌6.835人民幣)