中國通脹不容低估

資料來源及時間:香港商報2008年2月29日 商情本文: 2008年2月18日,中國統計局公布2008年1月中國生產者價格指數(PPI)比2007年上漲6.1%,創三年來新高。2月19日,中國統計局公布2008年1月中國居民消費價格指數(CPI)比2007年同期上漲7.1%,創1997年以來新高;並呈現農村高於城市、食品高於非食品、消費品高於服務項目等三個明顯特點。這兩項重要指標顯示,對於中國通貨膨脹的嚴重性不容低估。 理論上,通貨膨脹的最初涵義是指流通貨幣過多所引發的價格普遍上漲;後來把價格普遍上漲均視為通貨膨脹,而不論是由於流動性過多抑或供應短缺、需求過旺。目前,國際上流行的關於通貨膨脹最簡單的定義就是,價格(包括商品和服務)普遍上漲。 衡量價格總水平的兩項重要指標便是生產者價格指數(PPI)和居民消費價格指數(CPI)。它們都是一籃子商品、服務價格按加權平均計算所得結果,所以,「籃子」中的商品、服務價格可能有升有跌,但是,只要加權平均計算結果是正數而不是負數,便視為通貨膨脹;反之,則視為通貨緊縮。 這是經濟學的常識。根據這樣的常識,通貨膨脹只有「程度」差別,而不能夠因為CPI或PPI的構成中有若干類別價格下跌便不把CPI或PPI上漲視為通貨膨脹。 為什麼進入2008年以來,許多人忽然發現中國通脹形勢較一兩個月前想像的嚴重?其中一個重要原因便是,不少有影響的機構和經濟學家從2007年第三季度以來一再說什麼中國所出現的只是結構性價格上漲而尚未達到通貨膨脹。在理論上,他們忽略了CPI和PPI的意義。在實際上,他們忽視了中國通貨膨脹的複雜性。 所謂「結構性通脹」是指,由經濟結構性因素所導致的價格總水平持續上漲。「價格局部過快上漲」則是指,CPI或PPI總水平上升主要由於其「籃子」中若干類別的價格大幅上漲。「價格局部過快上漲」如是由於經濟結構性因素,則其同時也就是「結構性通脹」;如是由於經濟周期性因素,則其比較容易克服,而不同於「結構性通脹」。 然而,自2007年第三季度以來喋喋不休地鼓吹中國通脹回升是「價格局部過快上漲」論者卻是以為中國正在發生的不是反映經濟結構性因素的「結構性通脹」,而是比較容易克服的反映經濟周期性因素的「局部價格上漲」。這使他們對中國政府推行的宏觀調控政策、尤其2007年12月中央經濟工作會議確定「從緊的」貨幣政策缺乏正確的認識。其中一些人,在2008年1月至2月中國遭遇嚴重低溫雨雪冰凍災害後,更是急不可待地鼓吹中國政府應修正剛頒布的「從緊的」貨幣政策來刺激經濟增長。 …… 詳細資料:http://www.hkcd.com.hk/gbtobig.php3?url=http://www.hkcd.com.hk/20080229/ca2890066.htm