中國貿易條件惡化侵蝕工業企業利潤

資料來源及時間:中國網2008年7月2日 商情本文: 中國大陸統計局公佈的數據顯示,2008年首5個月,中國規模以上工業企業實現利潤10944億元(人民幣,下同),比2007年同期增長20.9%,增速比2007年同期回落21.2個百分點。其中,石油加工及煉焦業由2007年同期盈利352億元轉為凈虧損443億元,電力行業利潤比同期下降74.0%。剔除該兩個行業,其他行業工業企業利潤比同期增長39.3%,僅比2007年同期回落2.8個百分點。 該組數據給人的粗略印像是:2008年工業企業利潤增速大幅下滑主要受石油、電力行業拖累,而該兩個行業利潤表現不佳又主要是由於產品限價所導致。照此看來,是次成品油、電力價格上調後,該兩個行業盈利狀況必將大為改善,工業企業利潤也將重返高增長的軌道。 但在中國工業的產業鏈中,上游石油、電力的價格構成下游化纖、有色金屬等行業的成本,調價後上游利潤增加但下游成本上升,利潤只是在產業鏈內部轉移而已。除非下游能繼續提價以完全轉嫁成本,否則整個工業利潤增速並不會明顯改善。當然,考慮到下游可以轉嫁一部分成本,油電調價後工業利潤增速可能將有所提高,但不能奢望它回到2007年的水準。 那麼,究竟是什麼原因導致了2008年工業利潤增速在2007年基礎上大幅回落?實際上,是貿易條件(出口價格與進口價格之比)持續惡化導致了該結果。 統計顯示,2007年年初,貿易條件基本保持在1左右的水準,而2008年首5個月則惡化至0.90至0.95。這意味著,由於進口價格飆升,而出口價格溫和上漲,一部分本應屬於中國工業企業的利潤被悄然轉移到外國。 2008年首5個月,中國對外貿易進出口總值達10120.8億美元。以其平均值測算,貿易條件惡化導致國內損失約2600億元。如果不發生該損失,首5月工業企業利潤可達13544億元,比2007年同期增長50%。換個角度看,首5個月,中國實物凈出口量比同期增長21.99%,但人民幣凈收益僅增長11.7%。這也表明,中國企業在多出口的過程中,並沒有獲得相應回報,其中一部分應得收益被貿易條件惡化侵蝕了。 展望全年,由於國際大宗商品價格繼續高漲,而出口商品價格難以獲得國際定價權,中國貿易條件可能繼續惡化或保持現有水準,因而工業企業利潤增速將難以超過25%。而根據歷史經驗,上市公司利潤增速也將保持與之匹配的水準。 (註:97.7.2美元兌人民幣匯率為1美元兌6.834人民幣)