中國大陸一季度GDP成長速度-6.8%,如何影響資產配置

中國大陸一季度GDP成長速度-6.8%,如何影響資產配置

總體上,一季度GDP下行基本符合市場預期,經濟資料發佈前,市場對一季度經濟負成長已經基本達成共識。此前,市場平均預期為 -4.6%,實際資料略低於市場預期。要「實事求是反映社會經濟發展狀況,正確引導社會預期」,也為市場打了一劑預防針。

 

從市場反應來看,短期內市場情緒並未受到太大影響,3月以來,疫情對經濟的衝擊逐漸減弱

 

工業生產方面

一季度規模以上工業增加值與去年相比較下降8.4%3月規模以上工業增加值與去年相比較-1.1%,降幅較上月收窄12.4%,顯示中國大陸復工複產總體進度恢復較快,這與前期3月的PMI數據反彈相符。

 

規模以上工業企業主要是指年主營收入大於2000萬的工業企業或者國有工業企業,這些企業多數是大型民營或者國有企業,當前這些企業受疫情影響相對較小,更容易得到成本更低的貸款以及發債成本,回升幅度較快。

 

值得關注的是,從行業來看,受疫情影響,3月醫藥製造業與去年相比較成長速度較高,為10.4%,此外,高技術製造業表現突出,成長8.9%,其中電腦、通信和電子設備製造業與去年相比較成長9.9%,這為中國大陸經濟長期健康發展提供了強勁動力。

 

消費方面

一季度,社會消費品零售總額與去年相比較下降19.0%,其中12月份與去年相比較下降20.5%3月份降幅有所收窄,與去年相比較下降15.8%,但消費的回升幅度相比投資要小。 

一季度消費數據慘澹,一方面是由於疫情防控限制了居民外出購物就餐等消費活動,另一方面也是因為疫情衝擊下居民收入水準受到影響,繼而傳導到了消費。3月份反彈力度較小,沒有出現報復性反彈,主要源於居民端收入預期下行,去年一季度居民人均可支配收入與去年相比較成長8.8%,而今(2020)年只有0.8%,扣除價格因素後,甚至下降3.9% 

目前中國大陸將消費刺激的重心放在了汽車上,各種稅費補貼以及政策傾斜加大。從數據來看,乘用車批發零售資料自2月第一周銷量幾乎歸零之後逐漸恢復,至4月第二周與去年相比較成長速度已經回到10%以上。

 

投資方面

一季度中國大陸固定資產投資人民幣(下同)84,145億元,與去(2019)年相比較下降16.1%,降幅較12月收窄8.4%,投資回升力度明顯。其中主要有三個分項:製造業投資、房地產投資、基礎設施建設投資。

 

製造業投資有所修復,13月累計與去年相比較-25.2%,成長速度回升6.3%。當前中國大陸製造業正加快恢復,2月份製造業PMI創紀錄低至35.7之後,3月份已經回到榮枯線以上,已達52.0,其中生產分項較上月提升26.3%,回到54.1,顯示當月復工、復產成效顯著。此外,中國大陸支援實體經濟的金融舉措起到效果,根據央行發佈的數據顯示,3月末製造業中長期貸款餘額與去年相比較成長16.7%,創20114月以來新高。

 

房地產投資各項指標回暖,13月房地產開發投資完成額累計與去年相比較-7.7%,降幅較上月收窄8.6%,恢復力度較大,說明房地產仍存在一定的韌性。此外,房地產的銷售、新開工等指標均呈現反彈,未來竣工成長速度仍將繼續支撐房地產投資。

 

近期疫情過後,房地產市場逐漸開工,以及市場流動性的充裕是推動房地產迅速恢復的主要原因,未來房地產仍會維持有限度的邊際寬鬆,因城施策是主旋律,不存在全面放鬆的可能。

 

基礎建設投資加大發力,13月份基建投資累計與去年相比較-16.36%,較上月回升10.5%。一季度地方政府專項債規模超預期增加,為基建投資提供了充足的資金來源,地方政府也陸續推出基建投資項目,以作為當下拉動內需、推動經濟成長的主要抓手。

 

預計未來基礎建設投資將會繼續大幅成長,成為今年的投資成長主線,後續投資的成長可望繼續回升。