中國下半年料進入減息周期

資料來源及時間:香港商報2008年4月30日 商情本文: 中國大陸在下半年會進入一個出人意料的減息周期。這是一個冷靜的預測,而不是一廂情願的夢話。原因有五: 第一,對中國自己而言,這輪通貨膨脹是從2007年下半年開始的,由於2008年下半年比2007年上漲的幅度會收窄,這會讓通貨膨脹看起來變溫和了。第二,從全球範圍來看,美國在大幅度減息,英國也已開始減息,歐洲中央銀行可能在2008年下半年開始減息。中國目前的利率水平過高,又不願意接受人民幣升值太多,所以只好減息。況且全球經濟在放慢,中國經濟也在降溫。第三,高利率對A股市場已經造成致命打擊。如果A股市場再跌20%,減息也就不遠了。 第四,靠信貸控制和加息無異於頭痛醫腳,是不能解決今天的通貨膨脹惡疾的。現在中國的通貨膨脹確實很高,但主要是以下兩個原因造成的:其一,全球農、礦產品供不應求,資源枯竭的遠景正在迫近。解決農礦產品價格高漲的唯一辦法是「聽之任之」。也就是說,通過讓市場價格高漲來找到一個新的供求均衡點,以抑制消費,減少浪費。但這個辦法與貨幣政策關係不大。其二,中國現在的通貨膨脹也是對人民幣跟隨美元貶值的一個反映。中國人把自己的貨幣拴在別人的貨幣上,今天中國的通貨膨脹只是長期外匯政策錯誤造成的結果。對此,解決的辦法是與美元完全脫鉤,讓市場決定匯價。 第五,對於中國的老百姓,目前承受的是一個高得可怕的真實利率。由於中國的CPI通貨膨脹在8%左右,銀行貸款利率也在8%左右,所以不少人認為「中國的真實利率為零或者負數」—這是很可笑的看法。事實上,由於絕大多數製造業和服務業企業的產品價格不漲反降,真實利率已經失掉了教科書上的意義。尤其對於買房子的老百姓來說,因為房產價格在降,對他們而言,真實利率等於8%的按揭利率加上房價5%至10%的下降。